הפורום הכלכלי - Long

תיאור החברה

AK היא חברת פלדה אמריקאית, עם כל המאפיינים הטיפוסיים לחברות מסוגה - פנסיות שמנות לעובדים, ותשואה נמוכה למשקיעים. מעבר למינוף התפעולי של החברה, נראה כי כל דולר עודף מנותב באלגנטיות לעבר העובדים והפנסיונרים של החברה, מפעל של ממש לתועלת הציבור.

נתונים פיננסיים

בעשרת השנים האחרונות, לחברה היה מרווח רווח תפעולי של בין 10% למינוס 10% (כ-600 מליון דולר), בהתאם למחזור השוק. בכל שנה, החברה הזרימה סכום בסדר גודל של 200 מליון דולר לטובת פנסיה לעובדים. בנוסף, החברה חייבת בהשתתפות בהוצאות בריאות של העובדים והפנסיונרים שלה בשוטף. בשנת 2006, החברה ניסתה מהלך להורדה של החבות הזו מכיוון שלא הייתה יכולה לעמוד בעליה בעלות הוצאות הבריאות. בתחילת 2008, בית המשפט פסק נגדה והיא חויבה במעל 600 מליון דולר כאשר המזל שלה היה ש-2008 הייתה שנה טובה יחסית. 

בשנת 2009 המכירות של החברה מבחינת כמות המוצרים ירדו ב-30%, ויותר מכך בדולרים. החברה עברה להפסד תפעולי תוך כדי שהיא ממשיכה לספוג את הוצאות הפנסיה והבריאות הנ"ל. למעשה, לחברה יש התחייבויות פנסיוניות של יותר מ-2 מיליארד דולר על המאזן, יותר משוי הספרים של כל המפעלים והרכוש הקבוע שלה.

מדובר בדוגמא למופת של חוסר תחרותיות, במיוחד בהשוואה לחברה אחרת בתחום בשם POSCO מדרום קוריאה. בפוסקו מרווח הרווח התפעולי ב-10 השנים האחרונות לא ירד מאיזור ה-10% גם במיתון, והיא לא גוררת התחייבויות פנסיוניות על המאזן. 

הנקודה החיובית היא של-AK אין הרבה חוב באופן יחסי וככל הנראה יש לה ערך חיובי משמעותי. הבעיה היא שלא נראה שמישהו יכול לנחש מה הוא עשוי להיות, כאשר נראה כי הפעילות העיקרית של החברה היא ביטוח פנסיוני.

קישורים

גוגל: http://www.google.com/finance?q=AKS

מורנינגסטר: http://quicktake.morningstar.com/StockNet/income10.aspx?Country=USA&Symbol=AKS

אתר החברה: http://www.aksteel.com/

דילגתי ברשימה

AGL Energy - AGK: חברה אוסטרלית העוסקת בגז ותחנות כוח. רווחיות נמוכה ומחיר גבוה.